正在邦度计谋鼓吹新质分娩力开展的后台下，北交所上市公司逾260家，个中中小企业占比81%。且北交所上市公司中，邦度级“小伟人”企业占比超一半，2024年均匀研发强度达5.04%。而此次进攻北交所的江苏酉立智能装置股份有限公司（以下简称“酉立智能”），也是邦度级专精特新“小伟人”企业。

　　其余，酉立智能母公司的立异才具以及高新技艺企业天资，也值得眷注。自2019年12月起至2025年12月11日，酉立智能母公司得到高新技艺企业证书。而酉立智能母公司的研发加入占比或亏折3%，或难以适宜高新技艺企业恳求。同时，酉立智能的研发职员超六成由兼职职员“撑起”。除此除外，此番上市，酉立智能被问询抬高信披凿凿性避免对所处行业形成误导。而与酉立智能主营产物类似的一家同行规划形式为分娩代工，酉立智能第一大客户规划形式系将分娩委托给外部厂商。而且，不纳入环评照料背后，酉立智能称分娩工艺仅涉及朋分、焊接、拼装，而官方音讯显示此类工艺系纯朴机器加工。

　　一、母公司研发加入占比或亏折3%，研发职员由六成兼职职员撑起高新天资现疑云

　　有目共睹，高新技艺照料想法对研发加入占比以及研发职员占比等，均作出清楚轨则。个中，企业从事研发和合连技艺立异营谋的科技职员，占企业当年职工总数的比例不低于10%。

　　值得眷注的是，自2019年12月起，酉立智能母公司得到高新技艺企业证书，但2021-2024年，酉立智能研发加入占比或亏折3%，且2021-2023年及2022-2024年时刻，酉立智能母公司累计研发加入占比或也亏折3%。除此除外，酉立智能母公司的研发职员中逾六成系兼职研发职员。若仅切磋专职研发职员，酉立智能归并范畴以及母公司的研发职员占比或均亏折10%。

　　1.1 2022-2024年母公司累计研发加入占比亏折3%，或不餍足高新技艺企业认定轨范

　　据酉立智能缔结于2025年7月28日的招股仿单（以下简称“缔结于2025年7月28日的招股书”），酉立智能于2019年12月6日、2022年12月12日获得高新技艺企业证书，有用期至2025年12月11日。且酉立智能自2019年起依据15%的优惠税率计缴企业所得税。

　　据缔结于2024年6月21日的招股书以及缔结于2025年7月28日的招股书，2021-2024年，酉立智能母公司的研发用度折柳为392.42万元、506.56万元、583.37万元、872.5万元，同期未披露研发用度本钱化的景遇。

　　同期，酉立智能母公司的业务收入折柳为3.58亿元、3.99亿元、5.47亿元、5.93亿元。

　　据《高新技艺企业认定照料想法》，企业近3个管帐年度的商酌开荒用度，占同期发售收入总额的比例适宜如下恳求：比来1年发售收入正在2亿元以上的企业，近3个管帐年度的商酌开荒用度总额占同期发售收入总额的比例，不低于3%。

　　反观酉立智能，2021-2023年，酉立智能母公司的累计研发加入占累计业务收入的比例为1.14%；2022-2024年，酉立智能母公司的累计研发加入占累计业务收入的比例为1.28%。

　　而取极值的方法，来测算酉立智能的研发加入占比，即酉立智能归并范畴内的研发加入占母公司业务收入的比值。

　　经测算，2021-2024年，酉立智能归并范畴内的研发加入占母公司业务收入的比例折柳为1.1%、1.27%、1.07%、2.05%。

　　2021-2023年，酉立智能归并范畴内的累计研发加入占酉立智能母公司的累计业务收入比例折柳为1.14%、1.5%。

　　可能看出，正在高新技艺企业证书有用期存续时刻，2021-2023年或2022-2024年酉立智能的研发加入加入占比或亏折3%。

　　1.2 研发职员数目超六成由兼职职员撑起，剔除后母公司研发职员占比或亏折10%

　　据酉立智能2024年报，截至2023年12月31日及2024年12月31日，酉立智能归并范畴的研发职员折柳为9人、13人，占当期员工总数的比例折柳为3.6%、4.73%。

　　据缔结于2025年7月28日的招股书，截至2024腊尾，酉立智能的技艺职员数目为13人，占员工总数的比例为4.73%。同时，招股书正在披露与同行的研发加入比较境况时称，酉立智能的研发技艺职员数目为46人，占比为16.73%。

　　同时，酉立智能正在附注中流露，公司研发职员数目蕴涵专职研发职员和兼职研发职员。

　　而据《高新技艺企业认定照料想法》，认定为高新技艺企业须同时餍足的条款蕴涵“企业从事研发和合连技艺立异营谋的科技职员占企业当年职工总数的比例不低于10％”

　　也即是说，若不切磋兼职研发职员，酉立智能研发职员数目占比亏折5%,或不餍足高新技艺企业认定轨范。

　　据出具日为2025年3月24日的《合于酉立智能向不特定及格投资者公然荒行股票并正在北京证券贸易所上市申请文献的第一轮问询的答复》（以下简称“首轮问询答复”），北交所恳求酉立智能评释讲演期内研发职员的组成及变化境况，专职研发职员与兼职研发职员的认定口径，兼职研发职员认定的合理性与凿凿性等。

　　对此，酉立智能流露，讲演期内，酉立智能研发职员分为专职研发职员和兼职研发职员，个中，专职研发职员指公司技艺研发中央特意从事研发职业的职员，兼职研发职员指兼职从事研发辅助接济性职业，研发工时占比不低于50%的其他部分合连职员。

　　截至2022年12月31日、2023年12月31日以及2024年12月31日，酉立智能的专职研发职员数目折柳为6人、9人、13人；兼职研发职员数目折柳为19人、14人、33人。

　　同期，酉立智能兼职研发职员占合计研发职员的比例折柳为76%、60.87%、71.74%。

　　可睹，2022-2024年各期末，酉立智能归并范畴研发职员中，超越六成系由兼职职员撑起。

　　必要评释的是，2022-2024年，酉立智能母公司的社保缴纳人数折柳为142人、191人、214人。

　　经测算，正在去极值的境况下，即倘使将2022-2024年酉立智能母公司的社保缴纳人数视为母公司从业人数，则2022-2023年，酉立智能母公司的专职研发职员数目占母公司从业人数的比例或折柳为4.23%、4.71%、6.07%。

　　1.3 称兼职研发职员对分娩筑设有实务阅历，而酉立智能超八成系分娩及分娩协同职员

　　正在首轮问询答复中，酉立智能流露，讲演期内，酉立智能兼职研发职员合键为分娩部、质地部等其他部分员工。因研发项目必要，兼职到场酉立智能研发营谋。 酉立智能兼职研发职员合键为分娩部、质地部等其他部分员工

　　其余，讲演期内，酉立智能存正在个别非专职研发职员到场研发的景遇，酉立智能的研发营谋中，能否批量分娩是权衡研发目的告终与否的要紧参考之一，研发营谋需有充足的分娩实操阅历举动维持。研发营谋大凡会源委产物构造打算、原质料选型、模具开荒、工艺确定、样品打样、小批量试分娩等，涉及次序和工序较众，必要分娩部、质地部等其他部分职员协同到场完结。

　　基于上述原由，讲演期内，酉立智能除专职研发职员外，遵循研发项目方案的安插，酉立智能存正在分娩部、质地部等非技艺研发中央的职员到场研发项方针景遇，其他部分到场研发项方针职员对产物分娩筑设有充足的实务阅历，将其认定为兼职研发职员具有合理性。

　　据缔结于2025年7月28日的招股书，截至2024腊尾，酉立智能的分娩职员、分娩协同职员合计人数为225人，占员工人数的比例合计为81.82%。个中，分娩协同职员合键蕴涵采购、仓储、质检、筑立等职员。

　　也即是说，酉立智能称兼职研发职员合键来自分娩部、质地部等部分。此类职员对产物分娩筑设有充足的实务阅历，而能否批量分娩又是权衡研发目的告终与否的要紧参考之一。正在此背后，截至2024腊尾，酉立智能分娩职员及分娩协同职员合计数目占比超越八成。

　　据2025年3月24日缔结的《合于江苏酉立智能装置股份有限公司向不特定及格投资者公然荒行股票并正在北京证券贸易所上市申请文献的第二轮问询的答复》，囚禁层恳求酉立智能，集合企业管帐规则以及其他囚禁计谋合于企业研发营谋与研发职员的认定轨范，评释各期研发加入、研发职员数目的认定凭据、谋划经过及凿凿性，专职研发职员、兼职研发职员的划分凭据及合理性，兼职职员从事研发营谋与非研发营谋的工时比例及归集、分拨详细凭据及凿凿性等。

　　对此，酉立智能流露，目前上市公司中将研发职员划分为专职研发职员及兼职研发职员的案例较为常睹。

　　同时，酉立智能枚举了三家上市公司的研发职员划分凭据，折柳为机科股份、富乐德以及益诺思。基于此，酉立智能称其合于专职研发职员及兼职研发职员的划分凭据，与目前上市公司案例不存正在昭着不同，适宜市集旧例。

　　然而，此番上市，酉立智能选择的同行业可比公司折柳为温州意华接插件股份有限公司（以下简称“意华股份”）、江苏振江新能源装置股份有限公司（以下简称“振江股份”）、江苏中信博新能源科技股份有限公司（以下简称“中信博”）、浙江爱康新能源科技股份有限公司（以下简称“爱康科技”）、清源科技股份有限公司（以下简称“清源股份”）。

　　通过上述音讯可知，酉立智能枚举的三家上市公司中，并未蕴涵酉立智能的同行业可比公司。

　　归纳上述音讯，2021-2024年，酉立智能母公司的研发加入占比亏折3%，且2021-2023年及2022-2024年，酉立智能母公司的累计研发加入占比或也亏折3%。其余，酉立智能研发职员中逾六成系兼职研发职员。若仅切磋专职研发职员，酉立智能归并范畴以及母公司的研发职员占比或均亏折10%。不单如斯，酉立智能枚举3家上市公司的案例，阐明将兼职研发职员纳入研发职员具有合理性，但酉立智能枚举的上市公司中并无可比公司。基于上述景遇，酉立智能的研发立异才具或现疑云。

　　二、功劳超七成收入第一大客户规划形式为委外加工，酉立智能分娩工艺或现疑云

　　合于其行业境况，酉立智能主营光伏支架零部件，不直接面向光伏电站项目业主方。而酉立智能招股书系依据利用规模认定属于光伏细分行业，但正在披露不纳入环评照料原由时，酉立智能又流露其分娩工艺仅涉及朋分、焊接、拼装。而官方音讯披露，上述分娩工艺系纯朴机器加工。

　　据缔结于2025年7月28日的招股书，遵循邦度统计局《邦民经济行业分类》，从分娩工艺上看，酉立智能属于“C筑设业”中的“C33金属成品业”；从产物用处看，酉立智能属于“C筑设业”中的“C38电气机器和工具筑设业”中的“C3825光伏筑立及元器件筑设”。

　　同时，酉立智能称，从公司产物详细组成来看，正在大类产物上属于金属成品业，从产物用处细分规模上属于光伏筑立及元器件筑设业，且公司产物与下逛光伏行业合连度较大。本招股仿单将遵守上述属性，对酉立智能产物所处光伏细分行业根基境况予以先容。

　　也便是说，无论从产物用处仍旧从产物详细组成来看，酉立智能的所处行业均为金属成品业。但本次上市，酉立智能招股书系遵循产物用处境况，将产物所处光伏细分行业的根基境况予以先容。

　　必要评释的是，《金证研》南方本钱中央翻阅酉立智能缔结于2025年7月28日的招股书发掘，“光伏”共有932个检索结果，而“金属”仅有40个检索结果，“金属成品”仅有11个结果。

　　2.2 不直接面向光伏电站项目业主方或投资方，被问询抬高信披凿凿性避免对所处行业形成误导

　　前述提到，酉立智能的可比公司折柳为意华股份、振江股份、中信博、爱康科技、清源股份。

　　据缔结于2025年7月28日的招股书，酉立智能主营产物系光伏支架中心零部件。产物类型、客户群体与意华股份的全资子公司乐清意华新能源科技有限公司（以下简称“意华新能源”）相雷同，不直接面向光伏电站项目业主方或投资方。

　　而其他可比公司的光伏支架产物蕴涵固定支架、跟踪支架等。个中，振江股份的跟踪支架产物类型、客户群体与酉立智能雷同，中信博、爱康科技、清源股份等可比公司的跟踪支架产物系成套产物，除机器构造件外还会包括驱动体例、驾御体例等，直接面向光伏电站项目业主方或投资方举办发售，产物构造、客户群体与酉立智能存正在必定的不同。

　　也即是说，正在酉立智能的5家可比公司中，意华股份的子公司意华新能源主营产物与酉立智能相雷同。

　　据首轮问询答复，囚禁层恳求全体梳理招股书中合于酉立智能所处行业根基境况的合连实质，出格是相合行业技艺秤谌及技艺特色、合键技艺门槛和技艺壁垒、权衡中心逐鹿力的合头目标、行业技艺的开展趋向等实质，分辨光伏支架行业与光伏支架中心零部件行业，进一步填补披露光伏支架中心零部件行业的上述境况，妥当删减合连个别中与酉立智能所属行业境况合连不大的实质，进一步抬高招股书音讯披露的凿凿性，避免对所处行业及合连境况形成误导。

　　对此，酉立智能答复称，目前光伏支架行业的规划形式合键可能分为两种：研发打算+分娩筑设、研发打算+委外分娩。

　　个中，“研发打算+分娩筑设”规划形式以中信博等邦内企业为代外；“研发打算+委外分娩”规划形式以Nextracker等外洋企业为代外。零部件产物分娩合键委托意华新能源、酉立智能为代外的筑设企业完结。所以，光伏支架行业的中逛平凡蕴涵了光伏支架零部件的分娩筑设企业。

　　同时，酉立智能流露，前瞻家当商酌院于2023年11月公布《洞察2023：中邦光伏支架行业逐鹿格式及市集份额》，个中将意华股份均分娩光伏支架中心零部件企业归属于光伏支架行业。

　　也即是说，囚禁层恳求酉立智能分辨光伏支架行业与光伏支架中心零部件行业。对此，酉立智能流露，“研发打算+分娩筑设”规划形式下，意华股份与酉立智能等企业完结零部件产物分娩。

　　2.3 主营产物类似的同行意华股份规划形式为分娩代工，酉立智能第一大客户规划形式系将分娩委托给外部厂商

　　据2024年5月10日《温州意华接插件股份有限公司投资者合连营谋记实外》，合连题目蕴涵“贵公司光伏支架正在美邦市集和配合伙伴的形式是若何？”，答复为“意华股份正在美邦市集的合键的客户为NEXTracker、GameChange Solar、 FTC Solar，合键为上述公司代工太阳能跟踪支架。”

　　据《合于江苏中信博新能源科技股份有限公司 的专项评释》，基于技艺秤谌、资金气力、任事才具的区别，光伏支架企业规划形式民众分为三大类。

　　研发打算+分娩筑设，规划形式为集产物研发、打算、分娩于一体，有利于企业负责产物研发、打算及分娩症结的中心技艺，确保产物格地及交付期间，驾御分娩本钱。同时或许紧跟行业技艺开展趋向，坚持企业逐鹿上风名望。代外型企业为中信博、清源股份、爱康科技。

　　研发打算+委外分娩，规划形式为合键聚焦产物研发打算和市集发售症结，将分娩委托给外部厂商，代外型企业为NEXTracker、Array、PV Hardware。

　　分娩代工，规划形式为只从事光伏支架的分娩筑设，专为大型支架供应商供应代工任事，代外型企业为意华股份。

　　值得一提的是，除了NEXTracker以外，酉立智能的客户还蕴涵天合光能和安乐新能源。而NEXTracker、中信博、天合光能以及安乐新能源，均为环球跟踪支架出货量前十二厂商。

　　不难看出，酉立智能功劳超七成收入的第一大客户NEXTracker，其规划形式为为合键聚焦产物研发打算和市集发售症结，将分娩委托给外部厂商。

　　2.4 自称不纳入环评照料背后，分娩工艺仅涉及朋分、焊接、拼装即纯朴机器加工

　　据缔结于2025年7月28日的招股书，遵循《摆设项目境遇影响评判分类照料名录》（2021 年版）合连轨则，酉立智能及其子公司所属行业为“金属成品业”，合连产物分娩工艺仅涉及朋分、焊接、拼装等，不纳入摆设项目境遇影响评判照料，无需照料境遇影响评判合连手续。

　　而据官方公布的《摆设项目境遇影响评判分类照料名录（2021年版）》常睹题目解答，名录中“仅朋分、焊接、拼装的除外”寓意的解答为，名录讲演外种别中“仅朋分、焊接、拼装的除外”，指纯朴机器加工的项目不纳入环评照料。焊接前后的打磨工艺，归入焊接工序照料。

　　也即是说，酉立智能自称无需照料境遇影响评判合连手续，合键原由系所属行业为“金属成品业”，合连产物分娩工艺仅涉及朋分、焊接、拼装等。而遵循官方音讯，仅涉及朋分、焊接、拼装指的是纯朴机器加工的项目不纳入环评照料。即依据上述题目解答，酉立智能所属行业为“金属成品业”，且合连产物分娩工艺是否系涉及纯朴机器加工，或值得眷注。

　　2.5 合键产物蕴涵光伏支架主体维持扭矩管，个中的方管利用于其他客户的跟踪支架

　　此番上市，酉立智能的主营产物为光伏支架中心零部件。遵循合键分娩工艺区别，可能分为制管类产物和冲压类产物。

　　个中，制管类产物为TTU产物，冲压类产物为BHA、URA和RAIL产物。

　　据首轮问询答复，光伏支架零部件属于非轨范化产物，定制化打算、分娩恳求分娩商具备较高的技艺秤谌、充足的分娩阅历、并通过合连天资认证，餍足下乘客户方面众样性的需求。

　　且酉立智能分娩的光伏支架零部件类产物具有定制化特色，同类型产物的规格参数、产物机能及项目利用场景区别，产物规格型号稠密。

　　光伏支架主体维持扭矩管（TTU）合键分为圆管、方管。圆管只利用于Nextracker打算的跟踪支架产物，方管利用于其他客户的跟踪支架。

　　通过上述音讯不难发掘，TTU是酉立智能的合键产物。个中，方管利用于其他客户的跟踪支架。

　　2022-2024年，酉立智能采购钢材的金额折柳为2.4亿元、4.13亿元、4.44亿元，占同期采购金额的比例折柳为78.83%、83.59%、74.69%。其他采购实质合键为外协以及紧固件等。

　　此番上市，从分娩用处及产物详细组成来看，酉立智能的所处行业均为金属成品业。正在酉立智能的5家可比公司中，意华股份的子公司意华新能源主营产物与酉立智能相雷同，不直接面向光伏电站项目业主方或投资方。正在面临囚禁合于行业技艺秤谌和音讯披露凿凿性的问询时，酉立智能流露，“研发打算+分娩筑设”规划形式下，意华股份与酉立智能等企业完结零部件产物分娩。

　　除此除外，与酉立智能更为可比的同行业上市公司意华股份，自称规划形式为分娩代工。且另一同行称，酉立智能第一大客户规划形式系将分娩委托给外部厂商。而值得眷注的是，酉立智能招股书系依据利用规模认定所处细分行业系光伏行业。但正在披露不纳入环评照料原由时，酉立智能又流露其分娩工艺仅涉及朋分、焊接、拼装，而官方音讯显示，仅涉及朋分、焊接、拼装指的是纯朴机器加工的项目不纳入环评照料。

　　上市背后，酉立智能自2019年起得到高新技艺企业证书，但从母公司本身的数据来看，仍旧取极值的方法测算的研发加入占比，其母公司研发加入占比或亏折3%，且酉立智能研发职员数目超六成由兼职职员撑起，剔除后母公司研发职员占比或亏折10%，其母公司高新技艺企业天资或现疑云。

　　另一方面，此番上市，酉立智能被问询抬高信披凿凿性避免对所处行业形成误导。酉立智能招股书系依据利用规模认定所处细分行业系光伏行业，且称从分娩用处及产物详细组成来看，其所处行业均为金属成品业。而奇妙的是，与酉立智能主营产物类似的同行意华股份规划形式为分娩代工，且为酉立智能功劳超七成收入的第一大客户，其规划形式系将分娩委托给外部厂商。且酉立智能自称不纳入环评照料背后，官方音讯显示分娩工艺仅涉及朋分、焊接、拼装系纯朴机器加工。基于上述各类异象，合于酉立智能的行业定位及规划形式，或值得眷注。